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星源材质有望与特斯拉展开合作

文章来源:中国证券网  2017-01-09

标签:星源材质特斯拉锂电隔膜新能源

近日,有投资者在某媒体投资者互动平台上向星源材质(300568)提问,公司产品能否满足特斯拉电池的技术要求?星源材质做出回应称公司与特斯拉有接触,尚待开展进一步的合作。

星源材质2015 年实现营收和净利4.25 亿元和1.18 亿元,2012~2015 年复合增速(CAGR)分别达31.08%34.96%,产品毛利率超60%2016 年前三季度,公司分别实现营收和净利3.82/1.24 亿元,分别同比增长38.91%82.35%2016年星源材质隔膜年产能约1.7亿平米,其中干法隔膜1.4亿平米,湿法隔膜0.3亿平米。合肥星源2条生产线约8000万平米湿法隔膜及涂覆产线和本部IPO项目剩余的5000万平米干法隔膜生产线为公司2017年产能扩增点,公司2017 年产能有望接近3 亿平米,产品定位中高端,动力电池类占比超过95%。受下游新能源汽车需求爆发,公司收入和净利润保持持续高速增长。

隔膜市场高速增长,湿法有望成主流

锂电隔膜增量市场主要来自于新能源车动力锂电池, 2016~2020 年需求量CAGR 预计达42%,作为技术壁垒最高的关键部件环节,隔膜市场需求增长也有望达到30%以上,其中2016 年全年隔膜市场产值达44.21 亿元,同比增长达107%。三元电池应用提升有望加速湿法涂覆隔膜需求,国内厂商大幅扩大湿法产能,2016H1国内湿法隔膜产量同比增长98.7%,但由于技术壁垒高、建设周期长,目前仍存在60%以上的进口替代空间。

定位中高端,优质客户战略合作构筑长期竞争优势

低端隔膜市场大量厂商涌入,价格持续下行,已成蓝海。公司具备长期技术积累、干法工艺领先、成品率高于行业平均,与LG 化学、比亚迪、国轩高科等大型优质客户建立长期合作协议,构筑长期的竞争优势。产品定位中高端领域,竞争压力较小,有望长期保持50%以上毛利率。

新增产能有望提前投产,订单保障业绩可期

公司3.8 亿元募投的第三代高性能锂电池隔膜项目二期新增干法产能0.5 亿平米有望提前至2017 年二季度投产,合肥星源湿法产能0.8 亿平米或将提前至2017 年中投产。在行业2018 年初预计大量投产的背景下,公司具备了进一步的领先优势。同时,合肥星源是与国轩高科合资项目,优先向2017 年产能大幅扩张的国轩高科供货。募投项目投产后预计每年新增超2 亿元销售收入。长期的订单为公司业绩高增长奠定了良好基础。


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