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福昕软件利润真相7GC2:欧美地区收入占8成 销售费占比最高

2020-04-08 22:11:14

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  原标题FSsSeo:福昕软件利润真相 来源G:首席科创官

  作为PDF阅读器――Foxit主体公司SP,福昕软件近年来营收0L4、净利均保持着较高增速BKyG。

  不过w,首席科创官gNfI(微信公号xY:sxkcg666Wxl)注意到2fjKY,福昕软件的净利润中Y,有着较多非经常性损益NO;并且Ixn0,公司还存在补缴税款c,进而挤占净利润的风险YV。

  不仅如此su,福昕软件的毛利润构成xtx,也存在一些值得关注之处Qtsc。

  近日Ck,福昕软件冲刺上交所科创板u,计划发行1204万股新股EBOJ,募集4亿多资金来升级公司的PDF产品与服务、开拓文档智能云服务与前沿文档技术研发NVqbsC,以及完善全球的销售网络hi9。其实早在2015年5月12日Bw,福昕软件就已经在新三板挂牌融资AX(代号832422Rir)WYDc。

  欧美地区收入占8成

  福昕软件的产品及服务主要包括PDF编辑器与阅读器产品skg5、开发平台与工具以及基于企业内部服务器及云端的PDF相关独立产品sc。

  福昕软件官方微博

  公司坚持国际化发展战略kUC,主要因不同地区软件产品消费习惯的差异WiBI,营业收入主要来自于海外bK7FL。2016年到2019年前9个月IUPyR,海外收入占比分别为95.03%So、94.78%45X、92.81%和91.90%Gma8a,欧美区域收入占比常年保持在80%以上Y6nH。

  公司的主要客户包括戴尔、加拿大共享服务局Oo、亚马逊、谷歌hq、微软dyiQ、英特尔YnPe、康菲石油Bjq、纳斯达克等国际知名企业以及机构oVZK。

  近年来,福昕软件也积极开拓国内市场jqe,拥有中铁建H2O、中国电力工程顾问集团z2snx、科大讯飞等国内客户y11b,2019年福昕软件参加中央供应商集中签约大会并签署了中央企业联合采购框架协议Grh。

  报告期内公司营业总收入分别为1.77亿元zZPGCQ、2.21亿元YdP、2.81亿元和2.49亿元ap,逐年大幅度上涨ZbevLE,主要来自PDF编辑器与阅读器产品7J8,各期对应公司净利润分别为1118.23万元Utn、2603.88万元n5cI、3923.20万元及3879.64万元y7Z,2016-2018年度年均复合增长率达到87.31%eElf。

  来源82d:招股书

  乍看之下MS4Y8,公司的营收和净利都在快速增长Z7QSD,可是仔细分解各期的盈收数据之后j,却有着多处值得仔细推敲之处puS3。

  净利增长变数多

  首先o2QA,非经常性损益对于福昕软件净利润增长影响很大4DjGM。

  报告期各期bi,公司的非经常性损益分别是-383.77万元H、535.26万元R、657.68万元1aJY、1102.29万元VwjazH,由负转正逐年递增nvf,放大了福昕软件净利润的增长幅度BCOIJ。2019年前9个月32Nfh,非经常性损益占到公司净利润的接近三成l。

  招股书解释称1j,福昕软件非经常损益大幅度变化的原因Cnr,主要是政府补助r、交易性金融资产公允价值变动损益gCIP、股权投资损失、税收回转等多个因素共同作用的结果。

  另外N4iN,福昕软件子公司福昕美国也面临着税收补缴的风险V6I,公司估计报告期内累计应补缴金额为882.18万元7FtS,实际缴纳金额可能存在差异k5ceX,同时也存在因补缴税款受到税务部门处罚的风险5L。

  其次S3W9o,福昕软件的净利率水平一般O。

  万兴科技5(300624.SZhB63U)是福昕软件国内同行业的主要竞争对手QJ,它产品包括多媒体类G0h、跨端数据管理类和数字文档类三大类K,其中数字文档类软件产品主要包括PDF编辑器U9S、PDF转换工具等xoQsM。

  报告期内9s,福昕软件净利润率分别为6.33%F4、11.80%5N、13.97%及15.58%K,万兴科技对应各期的净利率分别为13.47%FG、11.77%rb2F、13.15%、16.88%ci。

  虽然2019年前九个月靠非经常性损益增厚利润千万LQ4zQ,但是福昕软件的净利率还是比万兴科技低了一个点4nu。

  销售费用占比最高

  净利率一般sAm,福昕软件的毛利率如何277?

  最近三年及一期Xi,福昕软件综合毛利率分别为90.12%9Ro、91.80%F、93.39%及94.30%D,与同行业可比上市公司不存在重大差异Kbm。

  高毛利与低净利润VY,意味着较高的税费开支cXw4C7。拥有高新技术企业的所得税减免等税收优势A8e,又意味着公司的各项费用一定不低brRDsm。实际上W,三大费用占福昕软件营业收入的比例一直是接近80%7tS。

  来源0j:招股书

  招股书解释称UTX2,软件开发企业不涉及生产环节xe3,需要运用到实物资产较少vK0,其核心资源即为人力资源X。

  最近三年及一期CDrW,福昕软件管理费用aCq4、销售费用及研发费用中人工薪酬合计占这三项费用的比例分别为60.93%wWd、66.72%VAixNO、65.25%和62.99%,占营业收入的比例分别为48.27%PNk、49.83%4Q、50.06%和48.40%LyMik。

  不过IEgjG,令人有些意外的是虽然贵为高新技术企业pjaY,公司研发费用的占比跟管理费用持平6A,却远远不及销售费用的占比高m6T2。

  再进一步仔细观察03vW,会发现国内研发团队的薪资水平持平行业pI1kRg,从事海外管理与营销工作的团队成员薪酬支出较高caDxFp。

  先从报告期销售费用明细来看Q4vq5,三年一期内职工薪酬分别为3297万元df9、4855万元KrgX、6598万元7L、6320万元0xm,2017年以来占到公司销售费用的60%以上Gq3iV。而销售人员人均薪酬方面skuj,福昕软件显著高于国内同行V4js,2016到2018年度分别为45.8万元8、50.06万元56BPO、53.87万元7。

  来源w8kQ:招股书

  这与同样拥有PDF业务的万兴科技相比hLwlK,毫无竞争优势可言G,后者同期的数据为29.53万元unXk、29.87万元R0thi、29.47万元M0i4。招股书解释称RzB4Iv,这主要是由于公司的市场在欧VKZdq、美Anh4、日5、澳等发达国家和地区6UWo,公司为服务国际市场lVhb,配备了当地的销售团队m2ps,薪酬水平相对较高OFz。

  类似的情况也出现在管理费用明细之中CECG。

  最近三年及一期JDao,福昕软件管理人员薪酬分别为1780万元9ST、2137万元W、2870万元及2339万元M,超过各期管理费用的一半。境外管理人员由于所处国家当地的薪酬水平较高,福昕软件部分高管在海外领薪79P,因此人均薪酬水平较高3。

  此外S,福昕软件RNU“完善全球的销售网络XxHPi”的募投项目也反映了海外销售的薪资成本高的现实8ahx,整个项目总投资是5186.53万元ll,其中人员薪资一项就要投入3347.5万元bv5,占比达到64%。

  来源8kXy:招股书

  研发费用方面AjGW,报告期内njMe,研发人员薪酬分别为3448.83万元Pwz、4001.70万元nVS、4592.55万元及3389.18万元slQx,占各期研发费用支出的80%左右SvZ,看上去不低KzSug。可是如果从研发人员人均工资来看,福昕软件研发人员的工资水平还没有达到行业平均数Y3P5i。

  招股书给出的理由是公司研发人员大部分位于福州L、合肥Pt、南京等二线城市va3t7,受地域经济发展水平差异的影响L2i,与同行业可比公司主要所处的北京G、深圳等一线城市的薪酬之间存在一定差异UeNK6。

  其实UADZ,公司在技术方面的投入不止是在研发费用上Xp。在主营业务成本构成中ry2e,报告期内最大的开支是授权使用费,占比在50%以上,并且逐年提高r。

  来源351:招股书

  软件授权费主要为福昕软件在自由软件中嵌入少量外部技术所支付的费用zBa,这是否也意味着公司存在一些对外部的技术依赖呢zbW?

  综上所述Aor,相比于国内研发投入的贡献Hxb,目前福昕软件的营收增长p,更加依赖欧美管理层和销售团队的贡献2。更多地靠营销和管理来驱动收入增长,这对于立志做全球领先的PDF服务商的福昕来说L1,算是好事吗XL5M?

  熊雨前传奇

  有消息称SVp7,福昕软件要把业务重心从国外转向国内F2J,这是不是国外高薪资水平带来的高费用与低净利润率造成的呢2Dm?

  首席科创官c(微信公号u5CQ:sxkcg666xED)就此向公司证券部发了邮件GyLe,截至发稿并未收到回复OTx。

  目前Hr,福昕软件最大的股东是实际控制人熊雨前bx5,持有发行前总股本51.22%的股份pUzM,熊雨前也是公司的创始人NHs。

  熊雨前E(来源Tj9Xz:网络AvM)

  1985年E,15岁的熊雨前高中没有毕业ee18W,就考上了传奇的mKr“科大少年班Zbk”zI6MNE。大学毕业后ai,熊雨前前往美国Z“硅谷1ldK”深造YTW。1995年他做出了自己的第一款软件产品――终端仿真k,这款产品当时的销售情况十分理想skF。

  2001年PxInlA,熊雨前回到福州和颜凌虹一起成立了福昕有限xm7。福昕软件前身是福昕有限31i,2013年8月22日PB,福昕有限整体变更为股份公司il。

  根据熊雨前介绍I,c5mo“福昕”的0Rkqi“福mw2e”是福州NAp,xEU“昕Ltvs”是他女儿的名字WhI,是先有了中文名称7jkBp,然后有的音译的Foxitpb4D3。

  对于福昕软件在国内科创板上市8,以及Foxit阅读器的技术实力,你有什么看法HJf?欢迎评论区留言lST。

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责任编辑X:陈悠然 SF104


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